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_国际投行还能信吗? 金融衍生品只能信10%_

http://www.cnrepair.com 2011-08-31 16:58 

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  国际投行还能信吗?


  IPO能信投行80%,金融衍生品只能信10%


  ■ 文 / 黄明 *


  最近多年来,国际投行戴着高信誉的光环,在中国的形象非常好,我们的社会把国际投行人士当作精英人士,政府、企业、媒体,经常把投行人士作为专家、顾问,向他们咨询请教。但是,全球金融危机的最大的肇事者之一就是国际投行,而且多年来国际投行给中国企业兜售了很多剧毒的复杂衍生产品,造成了很多的亏损。不仅是中国,在很多的发展中国家都有类似的现象。


  因此,我们就得提问了,我们究竟应该如何评价投行?如何梳理清楚它的利益链条?而我们的企业在和投行打交道的过程中,又应该如何应对?


  投行的积极意义


  投资银行最主要、最传统的功能,无非是在融资方和投资方之间搭一座桥梁,就是中介的角色。当投行作为中介时,尽管投资者对融资方不是特别了解,但因为投行通过它们的信息、知识和信誉,保障了投资方不会蒙受亏损,也就是说,它在融资方和投资方之间铺上一个平稳沟通的桥?梁。


  投行的核心竞争力基本就是它的信息和信誉。它掌握了信息,对上市公司能够分析、能够了解,这就是它的优势。另外它有一个信誉,这种长期的信誉,使它能做这个中介,别人很难做。这也就是为什么从上世纪80年代到现在,全球带企业上市的顶尖投行品牌基本上没变,还是那几家,比方说高盛、摩根士丹利、美林、瑞信第一波士顿等等,几十年很难变,因为信誉绝对不是一天能够建立起来的。


  投行这种传统功能,的确给资本市场的发展以及全球的经济发展带来了非常积极的、正面的作用。但这不是投行的全部,投行自身内部还存在非常多的利益冲突,这些冲突会带来对企业客户利益的损害。


  利益冲突根源


  随着时间的推移,投行并没有满足做传统的金融中介功能,投行利用自己的信息和信誉,逐渐引进了其他业务模式,比方说,因为需要带企业上市,它就得研究企业,于是建立了自己的研究分析师团队;因为它对企业上市以及对哪些投资者买了企业的股票非常了解,很自然的,它就在交易、销售,甚至在经纪业务上有核心竞争力了,在这些方面,它也能发展很强大的业务。


  另外,随着对行业企业的了解,投行也做起兼并收购的咨询业务。最后它们还能够带着客户理财,这样就能够收取费用。到最后,投行觉得替别人理财不过瘾,还不如拿自己的资本来赌,而且把杠杆放大来赌,这就是自营业务。也正是自营业务这一项才导致了金融危机,五大投行要是没有美国政府,就全都得倒闭。


  当然了,投行的创新远远不止这些,随着1980年之后资本市场的发展,投行做了很多创新,就是如何把这些资产买来,打包,切切剁剁,然后再卖出去,这是资产证券化的过程。然后还有很多其他的衍生产品的创新,这些创新都蕴含巨大的风险。


  投行这么多的创新,使得它在各种各样的业务中,头上戴着各种不同的帽子。投行既需要替客户谋利,同时又想追逐自己的财富,这利益冲突就凸显出来了!一百多年前,这种利益冲突还比较好解决,因为那时是一个家族在做的投行,投行要不讲信誉,就砸了自己家族的饭碗,但从1980年之后,国际的投行界,基本上逐渐被职业经理人控制,职业经理人都拿着短期激励,他们不会像家族那么讲信誉,因此投行就涌现出大量的利益冲突。

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